Line成功上市爲何估值不及微信十分之一

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今天凌晨,移動通訊應用Line在美國紐交所和東京股票交易所兩地上市。截止到今天收盤,Line的股價爲每股美元,較發行價上漲了和微信,整體市值達到了億美元,但相比於2019年處的99億美元估值,仍有大幅度的下滑。

Line是一款類似於微信的手機社交APP,主要在日本流行。按照統計,截至2019年3月Line共擁有億月活躍用戶,大約相當於微信的三分之一。其中絕大部分是日本用戶,可以有泰國、印度尼西亞和台灣等亞洲其他國家與地區的用戶。Line多次嘗試進入中國這個世界人口最多的國家,並先後與360、豌豆莢進行過合作,但是成效不大。

按照360手機助手的顯示,大約有2000多萬中國用戶玩法攻略過該應用。由於其本土化不夠,好友添加困難,其在中國的活躍用戶數恐怕要低於這個數字。

按照滙豐銀行去年的報告顯示,騰訊公司微信的市場價值估計高達836億美元(約合人民幣5344億元),幾乎是騰訊市值的一半,更是Line的十倍。

日本版微信不但用戶數不如中國微信,估值也相去甚遠,爲何都是本國統治級別的社交軟體,日本版本微信要差中國版本這麼多?Line又是否值得中國投資者關注呢?

一、日本版微信的特色在哪?

作爲社交軟體,Line與微信一樣,最基本的服務還是IM即時通訊。提供人人間的社交與溝通。

而在通訊服務穩定之後,Line也增加了其他服務,比如本地服務、媒體信息以及遊戲、流媒體音樂和電商商城等等,用附加服務來擴充收益。

目前Line的收入主要有三部分:通訊、內容、廣告。其中最主要的收入來自廣告業務以及內容提供中的遊戲部分,兩者合計達到75%。

有意思的是Line還打造出了一個「表情經濟。」Line的表情貼紙業務收入達到25%,去年貢獻收入高達億美元。在Line用戶中,每10條發送的消息中就有一條是表情貼紙。這個很像早年QQ的增值收入來源。

Line的虛擬人物卡通形象甚至衍生出周邊產品、遊戲和視頻節目,成爲IP資源。這很有意思,騰訊的企鵝如果去做IP授權估計也會收益不菲,只是騰訊可能看不上這點小錢。

最近幾年中,Line的營收呈現增長態勢,但是去年盈利方面卻出現虧損。2019年,Line營收爲1204億日元(約合11億美元),但是淨虧損了7100萬美元。

在用戶用戶數增長方面,已經占據了部分亞洲市場Line已經遇到市場飽和,增長放緩的問題,畢竟歐美世界有、中文世界有微信,從日本成長起來的Line沒有什麼競爭力。

二、Line比微信差在哪?

從用戶數看,Line大約相當於微信的三分之一,但是從估值看,Line連微信十分之一都不到。2019年,微信給騰訊提供了大量盈利,而Line確是虧損的。

都是社交軟體,日本版微信爲何如此不給力呢?從收入結構看,日本版微信也有廣告,也有電商,還有類似於QQ增值收益的表情包,爲什麼賺錢賺不過微信呢?

其實,不僅是Line賺錢賺不過微信,世界其他類似的APP賺錢都賺不過微信。科技戰略和諮詢公司的數據顯示,微信在每位用戶身上獲得的平均收入爲7美元,爲美元,Line爲美元。而在每位用戶身上獲得的收入只有6美分,Viber只有1美分。Line還算是同類APP中的優等生,微信在全世界都是獨一無二的。

首先是微信的網絡廣告收入給力,自從2019年1月下旬微信正式推出朋友圈廣告後,騰訊的網絡廣告收入在2019年按季度節節攀升,營收分別達到億元、億元、億元和億元,同比增幅均保持在100%左右。

相比日本的狹小國內市場,10多億人口的中國市場廣告潛力巨大,這個差異直接反映到廣告收入上。

與Line和的遊戲當家不同,微信不僅僅是一個虛擬世界的社交與娛樂平台,還是一個現實世界的交易平台。

最近幾年O2O的快速發展line和微信,讓中國有了世界最發達的O2O系統,通過微信,人們可以直接打通各種O2O服務,完成電商購物、線下消費、約車、繳費、投資理財……,微信自帶支付清算系統,可以直接完成各種支付,這對日本人來說都是難以想像的。

這些接近於實體經濟的應用,讓微信獲得了其他同類App所沒有的收入來源。這一塊收入暫時沒有遊戲廣告來的明顯,但是未來潛力無限。

三、日本微信值得我們投資嗎?

中國的網際網路企業總被賦予很高的估值,而BAT的歷史告訴我們,對中國的網際網路企業來說,高估值是正確的。對一個一個連續30年高速增長,並且將繼續中速增長10-20年的國家來說,如何高估都是不過份的。

但是日本是另外一個情況,日本在90年代初泡沫經濟破裂後停滯已經20年了。日本一直處於老齡化,少子化,年輕人少,勞動力少,而日本又不開放大規模移民政策,這造成了日本經濟持續停滯,活力不足。

日本的企業採用年功序列,老人占據機會,年輕人循規蹈矩沒有冒險出頭的機會,消費能力也與老年人不能相比。

在這種停滯的社會中,日本的網際網路發展速度遠不能與中國相比,世界最大的網際網路公司前幾十名,日本只有一家雅虎日本在列,與BAT完全不是一個級別。

中國網際網路企業是賣潛力,而日本網際網路企業的潛力遠不能與中國相比。

Line在日本已經飽和,在可擴展的文化圈也遇到瓶頸,無論是進軍歐美還是進軍中國都沒有多少機會。

所以,Line並不像中國的網際網路公司一樣值得我們關注,日本微信距離中國微信有幾十光年的距離。